阿里與雅虎協(xié)議解讀：支付寶估值53-160億美元

　　據(jù)路透社報(bào)道，本周五阿里巴巴、雅虎、軟銀就支付寶達(dá)成協(xié)議，分析師認(rèn)為雅虎是失利一方。

　　根據(jù)協(xié)議，如果支付寶上市或者出售，阿里巴巴將獲得最低20億美元，最高60億美元一次性款項(xiàng)。此解決方案困擾投資者，強(qiáng)化了華爾街的觀念：雅虎對(duì)阿里巴巴控制力太弱。阿里巴巴由馬云創(chuàng)立，而雅虎擁有43%的股份。

　　由于股東變成單一股東，一旦出售支付寶，阿里巴巴獲得的款項(xiàng)可能低于潛在值。在這件事上，雅虎高管可能發(fā)現(xiàn)自己話語(yǔ)權(quán)不足，只得作出妥協(xié)。

　　BGC金融分析師柯林·吉利斯（Colin Gillis）說(shuō)：“協(xié)議只是修復(fù)一個(gè)問(wèn)題，但價(jià)值轉(zhuǎn)移則顯示雅虎處在吃虧一方。關(guān)鍵的事是它們達(dá)成了協(xié)議，況且它還沒(méi)有解決一個(gè)問(wèn)題：雅虎如何將阿里巴巴的紙面控制權(quán)化為現(xiàn)金流。”

　　根據(jù)Jefferies Equity Research的估計(jì)，按照協(xié)議，支付寶估值達(dá)53-160億美元。

　　受此消息影響，最初雅虎股價(jià)曾有所上漲，但最終下跌近3%，因?yàn)殡S后分析師披露了雅虎CFO的會(huì)議記錄。

　　雅虎與阿里巴巴的關(guān)系一直是投資者最擔(dān)心的事，因?yàn)閬喼拶Y產(chǎn)被認(rèn)為是雅虎最有價(jià)值的資產(chǎn)。

　　Stifel Nicolaus分析師約旦·盧漢（Jordan Rohan）認(rèn)為，今年雅虎投資者連連失望，協(xié)議可能會(huì)喚起投資者的情緒。盧漢還說(shuō)：“一些擔(dān)心仍然存在，事情可能再度發(fā)生。雅虎從這些資產(chǎn)中獲得價(jià)值的途徑依然和過(guò)去一樣模糊。”

　　在分析師會(huì)議上，雅虎CEO巴茨和阿里巴巴CEO馬云都缺席。除了阿里巴巴問(wèn)題，巴茨也有自己的麻煩。雅虎營(yíng)收不斷下滑，2011年股價(jià)已經(jīng)下跌21%。

　　根據(jù)協(xié)議，支付寶會(huì)繼續(xù)優(yōu)先向淘寶提供支付服務(wù)。支付寶的價(jià)值大多依賴于向淘寶提供支付服務(wù)，淘寶也是阿里巴巴最具戰(zhàn)略意義的資產(chǎn)。支付寶還會(huì)向阿里巴巴支付費(fèi)用。

　　投資者一直希望淘寶上市，從而讓雅虎釋放更多價(jià)值，但是阿里巴巴CFO蔡崇信將此排除在外。蔡崇信在分析師會(huì)議上說(shuō)：“你們應(yīng)該將淘寶流動(dòng)性事件的假想排除在外。”

　　摩根大通認(rèn)為，關(guān)于支付寶的協(xié)議“好于沒(méi)有協(xié)議，但并非很好”。過(guò)去阿里巴巴完全擁有支付寶，現(xiàn)在只是部分擁有，這有損雅虎。

　　軟銀也是阿里巴巴的大股東，它擁有雅虎日本42%的股份，而雅虎則擁有雅虎日本35%的股份，這部分資產(chǎn)也是雅虎最有價(jià)值的資產(chǎn)之一。（蘭蘭）