互聯網金融：鼓勵創新與完善監管的[NextPage]平衡

2014年3月5日，“互聯網金融”首次被寫入政府工作報告，國務院總理李克強在報告中提出，要促進互聯網金融健康發展。目前我國互聯網金融發展迅速，已成為傳統金融的強有力補充。阿里巴巴的余額寶，騰訊的微信支付，雨后春筍般的P2P網絡貸款，以及阿里與騰訊入選首批民營銀行試點，都預示著互聯網顛覆金融格局的可能。

同時，社會各界也轟轟烈烈地展開了關于互聯網金融的大討論。在兩會上，中國人民銀行行長周小川、中國人民銀行副行長易綱和潘功勝均肯定了互聯網金融的積極作用，并表示未來將完善監管政策。而中國人民銀行調查統計司司長盛松成卻認為，互聯網金融實際是在打金融監管的擦邊球，與銀行不處于公平競爭狀態。

那么，游走在傳統金融邊緣的互聯網金融是否正沿著“健康”的態勢發展？余額寶等互聯網金融產品是否是趴在銀行身上的“吸血鬼”？面對互聯網金融帶來的巨大挑戰，傳統金融機構采取了什么應對措施？下一步應當如何完善互聯網金融的監管以促進其健康發展？

為回答以上問題，本報記者采訪了上海新金融研究院學術顧問、上海市常務副市長屠光紹，上海新金融研究院理事、宜信公司創始人、CEO唐寧，上海新金融研究院特邀專家、國泰君安證券首席經濟學家林采宜，中國金融四十人論壇特邀成員、興業銀行首席經濟學家魯政委，以及阿里小微金融服務集團首席戰略官舒明，是為北京圓桌第404期，以饗讀者。

（熊靜）

互聯網金融興起的緣由與發展態勢

《21世紀》：互聯網金融迅速崛起的背后蘊含著什么原因？目前互聯網金融是否是一種“健康發展”的態勢？

屠光紹：互聯網金融為什么可以得到發展？有三個方面的重要原因。

首先，互聯網金融產生的根本原因是整個經濟——包括產業、消費者等對金融服務的需求。在整個經濟發展過程中，經濟形態不斷演進，消費者對金融的訴求不斷提高，已有金融體系不能滿足我們日益增長的、不斷變化的、對金融服務的需求，因此有了互聯網金融產生的空間。

第二，互聯網金融的發展源于技術的進步。需求的變化能否滿足相當程度上取決于技術。互聯網技術的平臺是幾個環節相聯通的。我將其總結為“大云平移”：即大數據、云計算、平臺、移動智能終端。這些技術是互聯網金融存在的根本條件。

第三，創新。在互聯網的需求、技術發展到一定程度時，誰來實現互聯網金融服務？這就是企業家的創新——創新的精神、創新的動力和創新的理念。除了企業家的創新精神，也包括管理部門的創新、政府的創新。對政府來講創新是什么？就是容忍，即給予互聯網金融空間，支持它發展，這也是對過去政府行為的創新。從這個意義上來講，創新也包括社會各方面的理解、支持，這是一種共同創新的結果。當然，核心是企業家的創新。

唐寧：中國在社會誠信體系建設、信用環境方面較落后，在傳統金融方面，和發達國家相比還欠一些課要補。但互聯網金融通過大數據，通過移動互聯網，能給我們的追趕過程加速，所以有人認為互聯網金融是彎道超車，我覺得仁者見仁、智者見智。別人五十年達到的水準，我們能不能利用高科技大幅提速？但是我也覺得飯得一口一口吃，只不過吃得比過去快了一些，或者每口飯里面的養分更多一些，還得經歷過去那樣一個成長的過程。另外無論是第三方支付，還是網絡理財，或是P2P，都在過去對這個行業的發展有所促進，我們需要思考怎么把互聯網金融跟智慧監管結合起來，做好發展與規范的關系。整體上我們認為互聯網金融還是在往健康發展的軌道上走，我們對此充滿信心。

舒明：互聯網金融和傳統金融并不是對立的關系。互聯網金融的使命，是讓金融更好地服務客戶、服務實體經濟。我們更愿意將互聯網對金融業的影響定義為賦能而非顛覆，大家共同努力，會讓金融業更有效率、更加普惠。

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至于目前互聯網金融是不是處于“健康發展”的態勢，我想是不是可以有這樣的標準：是否可以控制金融風險，是否激發金融體系的活力，是否促進實體經濟發展，是否創造社會價值。對于一個業務，一個企業，如果答案都是肯定的，它就在“健康發展”。如果互聯網金融行業中多數業務、多數公司都符合這樣的標準，這個行業就會健康發展。

魯政委：對于互聯網金融是否是一種“健康發展”的態勢，客觀來說，需要一分為二地來看。

互聯網金融有三方面顯著的“鯰魚效應”。一是培育客戶通過網上消費金融服務的習慣，特別是啟蒙了“屌絲”們的理財意識；二是激發金融機構反思如何更多利用新技術手段，進一步改善對客戶的金融服務；三是讓監管者對現有監管政策深刻反思，現有政策哪些并非必要可以簡化甚至取消？哪些在互聯網技術大行其道之時，可能出現新的風險點，必須及時跟上堵漏？而其現在仍處無人監管的“三角地帶”，則彰顯了互聯網技術和金融市場化已對我國現有按主體分業監管的監管體制提出了嚴肅挑戰，亟須專項按功能（或者說業務）分業監管的模式，才能適應未來的形勢發展變化。

在現實的運作中，互聯網金融還出現了一些需要糾正的不規范操作。第一個問題是宣傳不規范，具有誤導性。只披露收益率有多高，卻不揭示風險有多大。即使揭示了風險，也沒有在顯著的位置上顯示出來，使得投資者誤以為這種理財產品沒有虧損的可能性。

第二個問題是運作。一些互聯網金融企業在運作過程中，采取了帶有“資金池色彩”的運作模式。這種運作模式本質上就是不分投資者和債務人資金的投資方式，規范的理財產品已經全面禁止這種運作模式。

第三個問題是理論層面上的問題。從理論上來講，當互聯網金融企業的規模很大時，就會帶來流動性風險。

林采宜：互聯網金融的土壤是互聯網帶來的人們溝通方式、交易方式、獲取信息的方式乃至于思維方式的變化。而在中國，互聯網金融的奇異發展速度跟我國目前的金融管制有一定聯系，存款利率管制導致余額寶等貨幣基金像變形金剛一樣超常規發展，民間信貸渠道不足導致眾酬、宜信等第三方平臺的迅速成長。目前的互聯網金融呈現一種畸形的發展態勢，離正常監管環境下的有序發展存在差距。

互聯網金融對傳統金融是顛覆還是改善？

《21世紀》：互聯網金融或將帶來傳統金融業格局的大洗牌，作為傳統金融機構，目前采取了什么應對措施，以搶占金融行業制高點？

魯政委：傳統金融機構做什么，不僅取決于自身的反應，也取決于監管空間。而在缺少“鯰魚”的時候，單靠傳統金融機構自身，可能很難打開監管空間，因此對銀行來說，這些互聯網金融企業給監管者帶來的“鯰魚效應”未必都是負面影響，而是在一定程度上釋放了銀行的活力和發展空間。顯然，銀行擁有最大量可利用的數據，也是較早引入信息技術和互聯網技術的企業之一。且美國的事實已經證明：互聯網金融企業不足以成為銀行巨大的競爭威脅。

更何況面對危機，很多國內銀行業很快啟動了轉型，張開雙臂擁抱新技術的浪潮。比如，有的銀行用大數據技術來提高零售的精度；再比如，有的銀行開始以互聯網金融手段發行信用卡；又比如，有銀行已經開始成立自己的互聯網金融部門或公司；還比如，一些銀行直接和現有的互聯網金融公司進行戰略合作。對于傳統的銀行來說，這樣的外來刺激，反而對自身發展是一件好事。這種積極的應對，反倒預示其未來更不可能被顛覆。

林采宜：從工商銀行的天天益到平安銀行的平安盈，從興業銀行的現金寶到浦發銀行的添天盈，商業銀行紛紛推出類似于貨幣基金的理財產品，應對余額寶、理財通等互聯網貨幣基金，此外，中信銀行和支付寶、微信合作發行網絡信用卡也是應對互聯網金融發展的一個措施。

《21世紀》：互聯網金融是否給傳統金融機構帶來了巨大的沖擊，并提高了融資成本？如何有效利用互聯網金融為實體經濟提供良好的服務？

林采宜：余額寶等互聯網金融產品的確在一定程度上提高了銀行的融資成本，但實體的融資成本和銀行的融資成本沒有直接關系。實體的融資成本通常取決于市場資金供求狀況和自身的風險情況，銀行是根據企業的風險和自身的頭寸情況來給企業貸款定價的。互聯網金融的存在客觀上進一步推動了利率市場化，對傳統金融機構帶來一定沖擊。互聯網平臺既可以是集資平臺，也可以是融資平臺，好的項目、好的企業可以通過眾籌等互聯網融資模式拓展自己的融資渠道。

魯政委：我們應當分短期和長期來看待這個問題。從短期來講，由于資金成本上升，肯定會導致實體經濟的融資成本有所上升，但是資金成本和融資成本上升的幅度不一定相等，畢竟競爭在加劇，可能資金成本會比融資成本上升得更多，由此銀行的利潤在競爭中會被壓縮。

但一旦這個過程結束之后，長期來看就不一定是提高融資成本。我贊同周小川行長說的，資金成本應由資金的供需來決定。如果實體經濟用不起如此昂貴的資金，那么一部分企業將退出這個市場，需求減少將帶來利率的下浮。

舒明：互聯網特有的高效信息聚合、信息匹配的特性，對于資本價格透明會有很大幫助。從這個角度講，互聯網金融在中長期能夠讓資本提供方和資本供應方更有效率地形成匹配，提高市場效率。

只要互聯網金融本身是健康發展的，肯定可以更好地服務小微企業、“三農”等實體經濟。比如，支付寶等第三方支付促進了網絡零售發展，而麥肯錫咨詢公司2013年的一份報告顯示，近40%的網絡零售額為新增消費。這個比例在三、四線城市更高，接近60%。這就是說，網絡零售發展增加了社會消費，這也會增加社會就業。根據中國就業促進會2014年2月發布的報告，全國僅網絡創業帶動的直接就業規模接近1000萬。此外，支付寶錢包（即手機支付寶）在農村地區已經超過1000萬用戶。互聯網金融“上山下鄉”，讓廣大農民享受到他們需要的